日前，兖州煤业（600188，SH）旗下控股子公司——兖州煤业澳大利亚有限公司（以下简称兖煤澳洲）的可转换混合债计划遭到小股东搅局，被当地监管部门叫停。兖州煤业在澳大利亚的大规模扩张因此遇到阻力。

昨日（12月16日），兖州煤业发布公告披露，公司控股的兖煤澳洲发行可转换混合债进展，但内容只涉及澳大利亚并购委员会的命令条件。

而据《每日经济新闻》记者了解，由于小股东反对，澳大利亚并购监管机构已暂停兖煤澳洲向全体股东发行23亿美元可转换债券的计划。如兖煤澳洲要进行上述可转换债发行，需满足澳大利亚并购委员会的命令条件。

兖州煤业方面向 《每日经济新闻》记者证实，持有兖煤澳洲22%股权的小股东，并没有意向认购兖煤澳洲的可转换债券，只是担心兖州煤业购买该债券后，其所占股权将受到稀释。

值得注意的是，在23亿美元的募集资金中，有18亿美元计划用于偿还兖州煤业普通贷款，其余用于兖煤澳洲现有煤炭业务及未来增长提供部分资金。

另据兖州煤业上月发布的公告显示，公司拟认购兖煤澳洲拟发行的可转换混合债，按公司所持兖煤澳洲约78%的股权比例计算，认购金额约18亿美元。

一位券商人士向记者分析称，如该计划暂停，兖州煤业可能暂时无法实现提高对子公司的控股比例，而其18亿美元贷款也将另寻偿还渠道。

23亿美元募集计划被澳当局暂停

去年12月11日，澳大利亚国库部长乔·霍基表示，决定解除中国兖州煤业对兖煤澳洲的持股比例限制。然而，一年后，在提高持股比例方面，兖煤澳洲的小股东却对兖州煤业的扩张提出反对。

据彭博社周一（12月15日）报道，由于小股东反对，澳大利亚并购监管机构已暂停兖煤澳洲向全体股东发行23亿美元可转换债券的计划。

此前，在澳大利亚上市的兖煤澳洲发公告，建议按每100份兖煤澳洲股份发行2.32112份可转换混合债券，以筹集最多约23.077亿美元。

兖州煤业在11月发布的一则公告中称，公司拟认购兖煤澳洲拟发行的可转换混合债，按公司所持兖煤澳洲约78%的股权比例计算，认购金额约18亿美元。

根据兖州煤业的相关预告，若这批债券最终只有该公司认购，兖州煤业在兖煤澳洲的持股量，将由78%增至98.8%，并因此构成收购。

昨日，兖州煤业相关人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，小股东方面并无认购上述债券的意向，只是担忧持股比例会被稀释。

值得注意的是，澳大利亚并购监管机构支持少数股东的提议并做出裁决，只有获得少数股东的许可，兖州煤业才可以提升其在此次认购债券中的投票权。

兖州煤业上述人士向 《每日经济新闻》记者表示，根据澳方监管部门提出的要求，只有得到至少50%小股东的同意，该债券的转换权才能生效。

公开资料显示，兖煤澳洲的少数股东，主要包括大宗商品公司新加坡来宝集团（NobleGroup）和中国 香 港 的 对 冲 基 金SenriganCapital，两者共持有兖煤澳洲22%的股权。

不过，12月16日，兖州煤业在公告称，小股东关心的焦点在于维持其现有的投票权。在前述债券可转换的前提下，澳大利亚并购委员会要求，“以转换数量为可使公司维持（但不增加）其在兖煤澳洲截至2014年12月15日的投票权（约为78%）的转换股份”。

兖煤澳洲去年亏损50亿元人民币/

对于兖煤澳洲23亿美元的可转换混合债计划，兖州煤业曾公告称，其中18亿美元计划用于偿还兖州煤业普通贷款，其余用于兖煤澳洲现有煤炭业务及未来增长提供部分资金。

一位券商人士对此表示，如果该计划无法实施，就意味着兖州煤业可能暂时无法实现提高对子公司的控股比例，而且兖州煤业18亿美元贷款也将另寻偿还渠道。

不过，伴随着国内煤炭市场的不断下行，兖州煤业对于在澳大利亚的扩张，似乎并不打算收手。

一年前，因经济条件发生了变化，澳大利亚煤矿遭遇需求增长缓慢、煤价下跌、煤矿关闭等严峻挑战，澳方批准兖州煤业取消持股比例限制的申请。

一些行业分析人士认为，取消持股比例限制，有利于兖州煤业在澳大利亚的继续扩张，但不容忽视的是，兖州煤业由于自此前的激进扩张已背负沉重负担。

2013年，兖煤澳洲亏损49.784亿元人民币，成为兖州煤业实施“走出去”战略以来，旗下海外公司最大的一次亏损，直接拖累兖州煤业全年业绩同比下降76.29%。

有国际大型投资银行发研究报告称，近年来，受澳大利亚资源税高企、人力成本上升及运输成本增加等因素的影响，力拓集团旗下的澳大利亚煤矿生产成本急剧攀升，7年来增长了约4倍。

兖州煤业也面临同样困境。兖州煤业董秘张宝才曾表示，如果煤价继续下降，兖煤澳洲会亏得更多。这跟国内煤矿的情况一样，价格不可控，只能通过降低成本来减少亏损。

一位煤炭行业人士向《每日经济新闻》记者表示，兖煤澳洲的私有化或将加速，但澳大利亚煤炭市场环境恶化对兖州煤业来说，既是挑战更是机遇。

中银国际在研报中称，此次发行可转换混合债券有利于优化兖煤澳洲资本结构，实现兖煤澳洲融资独立性，使得兖煤澳洲获得后续发展资金。在中银国际的分析师刘志成看来，未来兖州煤业可能会通过可转债行权来实现对兖煤澳洲的收购，不过这将只是其长期计划中的一个选项。