去库存未能挺价

　　尽管自2013年年底以来，焦煤行业一直处于去库存化过程中，但这并没有令焦煤期货在2014年出现大幅反弹行情。数据显示，北方四港焦煤库存于2013年12月20日创下842万吨的历史最高纪录，在高库存的打压下，自2013年年底至2014年年初，焦煤期货出现大跌行情。随即焦煤市场开始了主动去库存化，2014年年底北方四港焦煤库存只有330万吨左右水平。但是焦煤期货却依然以振荡下行为主，其主要原因是焦煤企业在煤焦钢产业链中话语权较弱，下游市场去库存较为缓慢，煤企失去了提价的“土壤”。

　　近期，随着气温逐渐下降，北方钢厂进入检修期，高炉开工率也在下滑，钢厂对原材料需求出现季节性回落，这对上游焦煤和焦炭市场都带来一定打压。数据显示，唐山高炉开工率由前期的96.10%下调至88.93%，且钢厂和焦化企业焦煤库存充足，这意味着下游备货积极性难以提高。受此影响，焦煤主产区山西焦煤价格延续跌势，忻州、孝义等地方煤矿部分煤种价格下调10—30元/吨；柳林个别洗煤厂下调主焦出厂价格，其中A9.5S0.65G80报价730元/吨，A10S1.3G80报价600元/吨，均下调20元/吨。

　　房地产高增长期已过

　　未来钢材的需求依然取决于我国房地产市场的发展，但种种迹象表明我国房地产行业高速增长期已过，未来低增长或成常态化。数据显示，我国房地产开发投资完成额同比已由2011年的38%左右水平降至10.50%，鉴于我国逐步调低GDP增速以及经济增长对房地产行业的依赖程度，预计我国房地产开发投资完成额增速将会低于10%，而这一情况在最近15年内只有2008年金融危机时才短暂出现过。除此之外，2014年我国房屋新开工面积一直处于负增长格局中。因此，未来钢材需求难以快速增长，这将直接压制上游焦煤等原材料的需求。

　　盘面波动将加剧

　　焦煤期货1505合约日K线图显示，当前均线系统呈空头排列的态势，这暗示着后市继续走弱概率较大。不过，盘面亦出现止跌企稳的迹象，因为MACD技术指标走势与价格走势出现底背离。结合以上两点，预计后市焦煤期货波动将加剧，短期或在700元/吨一线寻求一定支撑，但跌势难以彻底扭转。

　　综上所述，由于我国房地产行业前景依然不容乐观，钢厂需求难以持续大幅增加，并且煤焦钢产业链依然处于供大于求的格局之中，因此上游原材料市场话语权较弱。而钢厂为了维持一定利润，势必会压制焦煤和焦炭的采购成本，所以焦煤期货下跌趋势还将持续下去。笔者认为，1505合约价格短期将考验700元/吨的支撑力度，多空双方将围绕这一价位展开激烈争夺，盘面波动将加剧。