尊敬的领导，先生们，女士们，大家下午好！很高兴在这里有时间和大家一起，对市场做一个分享。大家对我们价格中心有一点陌生，价格中心确实也是新成立，大家可能知道中国网运营单位汾渭能源在今年和普氏能源成立了合资公司，我们正式改名成为了汾渭信息技术有限公司。同时按照普氏的要求独立出价格中心，全面的采集全国各地的价格编制指数，以及发出我们对市场最新变化情况的声音。我们价格中心对普氏和汾渭的联合指数负责，对中国煤炭资源网的价格负责，对最近的一些行情负责，同时也对金融产品走势负部分责任。
今天演讲的题目是炼的形成机制和指导意义，今天一天的时间各位专家已经对整个煤焦行业的走势以及未来的预测有专业的分析。我给大家分享一下做价格采集和指数编制的时候，对价格波动以及指数的一些心得体会。主要从以下几个方面，一个是现货价格变化规律，国内外煤焦定价机制介绍，还有就是焦煤指数和金融衍生品的发展现状，最后给大家简单介绍一下汾渭对焦煤现货定价方面的体系。
焦煤现货价格的变化规律，其实在不同的市场格局下，供大于求、供等于求和供小于求，不同的格局市场价格变化规律是不一样的。因为过去的历史供小于求，或者说供等于求的历史很久远。供大于求我们所看到的市场变化规律是怎样的，我的理解整个市场上呈现一种比较明显的供大于求局面，从2012年开始。完成以后，大量的产能开始释放，这个时候供大于求是矛盾的爆发点。我们利用柳林4号来看焦煤现货价格的变化规律，大家可以看到它是一个比较明显的季节变化周期，1-2月份我们传统的过年期间，大家都觉得过年了算了就这样，平稳过度。所以在这期间这几年大家看到了价格都是比较平稳的，在从一季度末二季度，三季度，基本上都是一个大幅度下挫的过程。到了三季度的时候价格又会出现一个反弹，看到好的方面和不好的方面。好的方面我们接下来可能有一段比较长的周期，如果说按照这个轨迹发展的话，比较长的周期还得看到这个价格继续下跌。但是好的一方面，我们从以往的经验来看，下半年我们可以看到一些反弹的。所以其实也是比较符合业内的预期，大部分人现在对上半年已经不抱任何的希望，把希望放在下半年。我们看一下价格反弹的幅度，我们做一个对比。12年反弹210块钱，13年反弹180块钱，14年反弹65块钱，整个的反弹区间看起来是越来越小。15年的反弹会不会比65更小，更小意味着这个反弹可以忽略不计。看过价格变化的规律以后，我们开始在思考，为什么会有这样的变化周期，它由供应决定，还是由需求决定，哪一方面是主要原因使价格产生变化周期。我们先看需求这一方面有没有时间规律性，从粗钢的产量来看，基本上反映了焦煤的需求。我们可以看到虽然逐年是增长的趋势，但是它并没有很明显的季节变化周期。我们在看到钢材产量没有说下半年的产量有明显高于上半年的情况，这块没有时间周期的联动性。
看过了需求，我们再看供应这一端，产量这块是不是有明显的周期性。因为山西的焦煤在全国都是有比较大的市场份额。我们看山西的产量它有一些波动性在里面，但是它也没有很明显的一个波动周期。但是它的低点和价格的最低点还是比较贴近的，产量最低的时候往往是价格最低的时候，但是它的这种明显的周期性，因为有过年的影响，因为有很多政策性的影响因素在里面，所以说它也没有呈现出一个很明显的规律性。看过这两个方面，我们在思考下一个问题，很明显的就想到库存，它和库存的关系有没有明显的周期性。现在来说焦煤的库存没有一个很好的统计数据能够像电煤那样可以反映库存的统计数据。我们汾渭在很早的时候已经在做CR库存价格指数，普及率不全面，但是我认为可以代表整个行业，它整合了上下游和中间环节。我们可以看到，大家分年度来看的话，这个库存水平是有一个比较明显的差别，和刚才的价格变化有一个比较贴近的变化周期。当价格在跌的时候库存在涨，当库存到最高位的时候价格就下跌，库存跌到了最低位的时候价格上涨。在12年的时候焦煤的价格和CR指数的库存转折点在同一天，13年的时候库存转折点差了7天。14年的库存转折点也是差了7天，因为是非常接近的。尤其是对产地来说，通过这些我们可以看到库存对产地来说，尤其是焦煤这种市场变化性非常敏感的行业，它比电煤更具有市场性，整体的库存水平是焦煤产地价格的晴雨表。这块可以帮助我们理清很多的问题，包括在年初的时候很多的企业说我们要减产，我们要停产限产。有一些朋友在问，那停产限产这个价格是不是要上涨，现在看不出来，因为现在确实停产限产的声音喊的很大，但是不知道停产多少。因为这种库存的相关性在里面，我们可以等到过了年以后过上几天我们看整体的库存变化情况，如果说库存没有下去，那么限制是没有作用的。库存压力在的话，价格很难进入一个反弹的周期。
我的理解国内市场比较大，形成一种趋势的时候会一直积累，它是一个逐步量变的过程。当它积累到一定矛盾的时候，它会从量变到质变，这个时候就会是价格的转折点。转折点在哪里？有可能有两个方面，一个方面就是纯市场的情况下价格越来越低，打消了生产企业的积极性，导致了供应缩减，全社会在良性去库存的情况下，库存去到一定的阶段价格会出现反弹。第二种，本来不是一个库存去到一个比较良性的水平，但是一些情况出现导致大家误认为到达底部的时候也会有市场价格的反弹，这就是去年的情况。12年和13年是纯市场下跌的过程，但是在14年的时候当时市场下跌，它在8月份的时候，当时的价格应该说市场没有跌到一个底部。但是由于一系列的国家政策的出台，导致大家一致认为这是一个市场的底部，我该买煤了，我该囤货了，抄底的时候到了。这样的情况之下没有到达市场底，大家都认为是底部的时候，加大采购行为，会导致价格的回升。但是反过来影响的就是我们可以看到去年的价格反弹的高度远远低于以往两年，就是整体的去库存。无论对电煤还是对焦煤，同样都是有这样的情况。我们讲一下进口煤和国内煤的关系，国内煤的价格被进口煤打压下去了，我对这个看法是不一样的，进口煤是国内煤决定的。首先，进口煤占的量很小，国内几十亿吨的产能进口煤占的比例小。第二，我们可以看到进口煤不是说一定要打开你的中国市场，它所可以做到的价格和它能走的这个量，实际上是完全看中国的价格可以给多少。如果说中国的价格好，我多卖一点，如果说中国给的这个价格低的话，我只能少卖一点，是一种配合国内市场来调整它的销量，以及配合它价格变化的过程。如果说进口量是恒定的，国外企业说一定要卖三千万吨到中国，你的价格多少我比它还低，但是看到的情况不是这样的。我们看到这张图上在红线处于低位的时候，我们看到了国内的焦煤进口量也是处在低位运行。国内价格低到了一定的水平，国外的产品玩不起，退出了中国市场。加拿大煤，俄罗斯煤，还有蒙古煤，电煤里面的越南煤，我们看到它在去年大幅度削减它的进口量。格是进口煤价格的主宰，国内煤的降价空间比进口煤更有空间。
我们可以看一下国内和国际的煤炭交易价格大家都是怎样确定的，帮助我们来理解这些价格背后的原因。电煤大家可能比较清楚，沿海市场主要是同煤、中煤、神华、伊泰就是大家一起开会定一下。价格上涨的时候导致了价格连续上涨，现在合计着定价格，这个价格就出来，这是国内电煤的定价机制。还有月度定价的机制，每一个月调价，这个时间的周期会长一点，对供应商来说会比较好适应一点。国内焦煤的定价，也有一个定价会，山焦、山能、淮北、冀也开会，就是定一个方向，市场不好，我们的价格应该上涨，或者说市场虽然不好，我觉得我们还是应该以挺价为主，基本上定这样一个方向。然后下面各家根据自己的供销和库存的情况制定他们的价格政策，各家基本上是互相参照，但是尽同，这是大户的定价。采购一些市场小户的煤，它有更强的话语权，基本上想调价就调了，指导价一调就跟着这个调，价格调整不像电煤那样一月一次，它有可能一月调好几次，这也是与电场和钢厂企业性质不同有关。
国内在做定价的时候，在指数定价方面做了尝试，最后又倒退回来。焦煤方面基本上没有做过这方面的尝试，在进口煤来说，对国际市场来说，这块市场其实已经非常成熟了。尤其是像日澳，它们有签约的模式就是按照这个来做。它们的谈判很有意思，日本的企业了解的话会发现，他们打压价格不是这样竭尽全力的对价格进行打压。我也跟他们进行过一些交流，因为本身不产焦煤，没有什么焦煤的资源，对它来说我要保证澳洲煤市场有一个基本的供应量，如果它倒闭我要找新的供应商，我有不稳定的因素。所以在这样的整体思路下，我们常常可以看到日本和澳洲签订的这个长协谈判的价格往往高于市场价格。近期关注电煤的朋友会一直问，为什么国内的市场这么差，澳洲煤的价格最近涨了很多，就是因为长协谈判。澳洲煤左右不了市场的价格，澳洲煤态了价格，但是日本认了。我们看和焦煤的定价，二季度焦煤的定价109到岸，离岸也是109，差了好几个美金。我们接这个价格的话，肯定是难以接受的，所以两个国家两种不同的思维方式。国内来说进口煤也是在前面，进口煤无论是在电煤，还是在焦煤，它已经在大量的使用指数定价。电煤使用的比例尤其高，焦煤随着国内市场大幅下挫，价格持续下跌对我造成的风险很大，开始关注普氏的指数，开始引用它来进行定价，这块利用指数定价在进口煤这块已经迈出去一步。
焦炭的定价，柳林4号焦煤是一个优质的焦煤，它和差一点的差不多。4号焦煤和的价格我做了一个比较，可以看到焦炭处于夹缝的地位，因为它没有话语权，对钢材来说是弱势，对焦煤也是弱势，所以形成一种情况它在市场低迷的情况下，它的跌幅往往大于焦煤的跌幅，它要先于焦煤的下跌。包括我们现在也是这样的，今年焦炭的价格跌了一百多块钱，焦煤跌了30-50块钱。但是我们可以看到其实价格的跌幅在后面的市场中是会被修复的，就是说焦煤的价格长期落后于焦炭价格跌幅的情况，从历史的价格来说应该是不存在的。我们后面看焦煤的价格，焦炭跌了很多焦煤怎么可以不跌呢？我们焦煤企业和焦炭企业在做定价的时候，是不是因为这种关系的存在，可以考虑一种比较长期的战略合作模式。因为从长期来说你的跌幅还是要跟进交谈的跌幅，焦煤的价格和焦炭的价格是不是可以做到稳定供货，货源稳定，对焦化厂来说可以保证它有一个微薄的利润，这是现货企业可以思考的问题。
下面介绍一下焦煤的指数和衍生品，指数方面我们现在有太原煤炭交易中心的焦煤指数，有了CR指数，这是综合价格指数，用来指导整个地区的平均变化水平，应该来说还是有比较强的指导性。但是它是一种趋势性的反映，并不能对现货定价进行一个指导。说一下期货合约，焦煤期货合约上市以后市场的反响不错，它的成交规模比较成功。期货合约如果利用它来指导定价它也有一个问题，它的指标设定非常宽泛，而且这些品种要专门的洗选出来，然后才是最经济的符合交割的价格。而且你还不能拿好的煤洗，拿最可以洗出来的去洗。它的价格一般的供货商是做不到的，所以期货在指导定价有一定的局限性。国内的焦煤进口量在萎缩，进口煤的价格是看着国内煤来定的，总而言之现在在焦煤的现货市场，大家都可以感受到没有一个很明确的，可以对现货市场进行指导的价格，我们总是在猜测，或者说大家利用自己的方法，利用自己的标准对整个的市场，或者说我们做金融产品的时候利用价差做比较，各个钢厂根据自己的到货情况跟进口煤做比较。建立指数定价缺少产品，这样的考虑之下我们接下来汾渭价格中心结合之前做的CR炼焦煤的指数，结合中国煤炭资源网过去几年的报价体系，结合普氏的方法论，我们会在今年开始来做焦煤现货价格指数，初期我们在4月份会推出柳林地区低硫煤的价格指数和高硫煤的价格指数。希望大家能够在以后的时间里面给我们指数工作提供帮助，希望我们的指数能够切实的帮助大家。
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