牛市消灭低价股

伴随着A股市场牛市卷土重来，重庆钢铁及其所在的钢铁板块今年以来水涨船高。但与此同时，重庆钢铁遭遇控股股东重庆钢铁集团有限公司（以下简称“重钢集团”）的高比例减持，其减持比例（占流通股本）成为A股市场上5月以来减持比例最高者。

大股东减持套现的原因是什么？在钢材行业短期内难以根本好转的大背景下，公司为减少亏损将采取哪些措施？就以上问题，《投资者报》记者于6月10日多次致电公司，但无人接听；记者又给其公司邮箱发送了采访提纲，但截至发稿前未予回复。

控股股东高比例减持

重庆钢铁自今年5月以来，遭到控股股东重钢集团连番减持，累计减持公司6.4亿股，占流通股的比例为34%，占总股本的14.7%，成交金额约30亿元。目前，重钢集团持有公司21亿股，占总股本47%，仍为控股股东。公司在6月2日的公告中称，重钢集团近期没有继续减持的计划。从股价上涨情况看，减持带来的负面影响已被市场淡化。

对于其大规模减持原因，公司在公告中称，重钢集团根据国有股股东转让所持上市公司股份管理的相关规定对本公司股份实施了减持。资料显示，重钢集团的控股股东及实际控制人为重庆市国资委，其持有重钢集团100%的股权。

此外，该公司在权益变动报告书中进一步表示，重钢集团的减持行为是“为了筹集结构调整升级发展资金而开展的。”

不过，国有股东的密集减持从侧面反映出目前钢铁业资金面的紧张和企业主营发展所面临的下游需求严重不足的困境。

业绩股价冰火两重天

重庆钢铁是钢铁上市企业业绩和股价冰火两重天的代表性缩影。

受行业景气度影响，重庆钢铁已经陷入亏损。其2015年一季度亏损8.3亿元，预计上半年继续亏损。

尽管一季度业绩惨淡，在资本市场上重庆钢铁却表现亮眼。股价已从年初的3.3元上涨至6月11日的7.5元，涨幅达到127%，明显跑赢大盘。

华泰证券6月初发布的钢铁行业月度研究报告认为：钢铁下游需求无起色，社会仍在去库存阶段，整体钢价呈下行走势；实体经济层面，5月份以来钢铁企业订单问题仍承压较重。钢铁行业的基本面短期内较难恢复，实质性好转拐点也尚未来临。

正是由于钢铁行业不景气，钢铁板块成为“牛市”中为数不多的低估值板块之一。万得钢铁板块市净率为2.50倍，重庆钢铁市净率为3.72倍。低股价也成为了板块轮动的一个优势。

华泰证券认为，钢铁板块行情源自大盘带动：“我们更多的倾向于判断本轮钢铁板块的个股上涨，主要依赖于大盘的水涨船高。”

另有业内人士表示，资金层面在博弈行业复苏，也是上涨因素之一。

而在消息面上，钢铁板块有“一带一路”、国有企业改革等政策利好：基础设施完善空间大，需要大量钢铁基建材料，可能使钢铁行业需求有所改善；工信部打造超大钢铁集团，出现相关整合的预期比较大。

可见，资金博弈、政策利好和大盘拉动低价股等多重原因促成钢铁板块的大涨，而钢铁基本面与股价上涨与否并不直接相关。

今年以来股价已经翻倍的重庆钢铁，还有多少上涨空间？

华泰证券研报认为，近期钢铁股将继续上行，对钢铁行业维持“增持”评级。钢铁板块涨幅水平居中，大部分个股单价、防守性更为突出，或将吸引部分资金配置。低股价、低估值兼有转型改革概念的钢铁板块仍具一定投资价值。

对于重庆钢铁，重组预期是一大看点。公司控股股东重钢集团有韩国浦项合资、西昌钒钛矿等优质资源。2015年5月，政府最终批准了韩国钢铁巨头浦项制铁和重钢集团在重庆兴建年产300万吨的FINEX综合示范钢厂。在国企改革的大背景下，不管重庆钢铁采取何种改革形式，混改重组或者与其他钢铁整合，拥有优质资产的大股东预计将为其提供支持。

重庆钢铁在上一轮牛市时登陆沪市，股价最高时达到10.29元，2012年达到最低点2.17元。钢铁板块行情能否助推重庆钢铁重返甚至突破历史高位，值得投资者继续关注。

依靠政府补助未“戴帽”

从业绩看，公司已经连续五年（2010年~2014年）扣非后净利润为负数。

根据财务报表，公司在2012年度和2014年度均面临被ST，但在上述关键时刻，分别收到20亿元和9.2亿元的政府补助，由此顺利扭亏并避免了连续两年亏损而被ST的命运。

扭亏路漫漫。重庆钢铁曾多次进行资产处置以自救，不过成效有限。重钢集团董事长刘加才曾表示，2015年公司持续推进减亏扭亏工作，力争全年主业再减亏10亿元。

当这波“牛市”行情退潮，没有业绩支撑的重庆钢铁会不会重复上一轮长期低迷？我们会继续关注。