动力煤现货价格稳中趋降
2015年7月15日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于417元/吨，本报告期（2015年7月8日至7月15日）比前一报告期下降了1元/吨。发热量5500大卡/千克动力煤：在秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、京唐港、天津港(13.49 -0.59%,咨询)和黄骅港主流成交价格分别报收410-420元/吨、410-420元/吨、405-415元/吨、405-415元/吨、410-420元/吨和430-440元/吨，在六个价格采集港口的交易价格区间全部与前一个报告期持平。
汾渭能源采集的CCI指数显示，截至7月17日，CCI1北方港5500大卡动力煤价格指数报395元/吨，较上周同期上涨2.5元/吨；CCI2北方港5000大卡动力煤价格指数报345元/吨，较上周同期上涨1元/吨；CCI8南方港5500大卡澳洲煤价格指数报52.3美元/吨，较上周同期下跌0.3美元/吨，折合人民币含税价为402.15元/吨；CCI7南方港4700大卡印尼煤价格指数报45.9美元/吨，较上周同期下跌0.2美元/吨，折合人民币含税价为332.96元/吨。
台风天气结束之后，沿海运输市场并没有出现预期的补涨行情，下游北上拉煤的态度依然消极，北方港口煤炭装运量下滑，煤炭海运价格也随之承压走低。截至7月17日，秦皇岛港煤炭库存增加至697万吨，曹妃甸港煤炭库存小幅回升至326万吨，京唐港区存煤继续下滑至448万吨，黄骅港煤炭库存回升至212万吨左右。
国内煤炭供给需求双双下降
统计数据显示，6月，我国生产原煤3.2672亿吨，同比下降4.9%；生产焦炭3838万吨，同比下降6.9%；火力发电量为3363亿千瓦时，同比下降5.8%。2015上半年，我国生产原煤17.8904亿吨，同比下降5.8%；生产焦炭2.2638亿吨，同比下降3.4%；火力发电量为20879亿千瓦时，同比下降3.2%。2015上半年，煤炭开采和洗选业全国固定资产投资为1686亿元，同比下降12.8%。同期，全国固定资产投资同比名义增长11.4%，实际增长12.5%。
海关总署数据显示，6月当月我国进口煤炭1660万吨。2015上半年，全国累计进口煤炭9987万吨，比去年同期的1.5978亿吨下降37.5%；累计出口煤炭234万吨，比去年同期的316万吨下降25.9%。
与此同时，2015上半年全社会用电量增长乏力，尤其是工业用电量延续同比下降态势。2015年上半年，全国全社会用电量累计26624亿千瓦时，同比增长1.3%。分产业看，第一产业用电量441亿千瓦时，同比增长0.9%；第二产业用电量19242亿千瓦时，下降0.5%；第三产业用电量3397亿千瓦时，增长8.1%；城乡居民生活用电量3545亿千瓦时，增长4.8%。
2015年上半年，国内生产总值296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，超出市场预期的6.8%。然而分产业看，第一产业同比增长3.5%，第二产业增长6.1%，第三产业增长8.4%。第三产业占GDP比重为49.5%，比去年同期提高2.1%。单位GDP能耗上半年同比下降5.9%，一季度下降5.6%，下降的幅度有所扩大。
综合来看，虽然中国宏观经济形势整体保持平稳，但是第二产业增速不及第三产业，工业用电量延续同比下降态势，表明我国经济由高耗能工业主导向低耗能服务业主导转化的趋势还在延续，这将抑制未来国内能源需求尤其是煤炭需求的增长。
水电发力将抵消高温影响
随着三伏天的到来，电网系统进入迎峰度夏的关键期，近期我国中东部地区的高温天气令局部地区电网负荷爆表，耗煤量有所回升。7月16日，沿海地区主要电力集团合计耗煤量回升至69.9万吨，仍低于往年同期，合计电煤库存下滑至1261.50万吨以下，存煤可用天数降至18天。
不过，电厂的补库备货早在6月就已经开始，当前并非采购高峰期，而且季节性规律显示7-8月电厂煤炭库存通常以下降为主。在煤价易跌难涨的氛围下，电厂主动提高库存的可能性不大，除非全国出现超出预期的持续性高温天气。但中央气象台的天气预报显示，自7月15日起我国中东部地区就逐渐“退烧”，未来10天，华南、云贵、江汉、江南中西部及华北、黄淮等地仍将出现明显降水，全国38℃以上的高温范围将仅仅局限在新疆地区。随着国内再次迎来大面积的降雨，高日耗能否持续仍有待观察。
更为重要的是，今年夏季我国南方地区雨水丰富，7月份西南地区的降水量也迎头赶上，水力发电不容小觑，而且特高压输电通道已初具规模，预计水电对沿海地区火电份额的冲击有增无减。数据显示，2015年上半年，全国发电设备累计平均利用小时为1936小时，同比减少151小时。其中，水电设备平均利用小时为1512小时，增长82小时；火电设备平均利用小时为2158小时，减少217小时。
笔者认为，从天气因素来看，7月沿海动力煤市场整体弱势运行的概率更大。
动力煤期货维持贴水状态
动力煤期货1509合约的日K线图显示，止跌企稳的动力煤1509合约在375-380元/吨形成一个整理平台，下跌动能不断衰减。但反弹动能也不足，RSI 指标低位徘徊，短期内盘面没有清晰的趋势信号。市场并未出现V型反转行情，可见动力煤市场供大于求的基本面依然没有改变，投资者可能比4月期货价格首次跌破400 元/吨的时候更加悲观。
不过，当前动力煤期现价差维持倒挂状态。截至7月17日，动力煤期货主力1509合约与北方港口动力煤现货价格之间的价差为-15.6元/吨。绝对价格偏低和期货贴水两个问题将制约动力煤期货市场的做空力量，如果现货不扩大跌幅，短期内动力煤期货盘面的下跌空间恐怕有限。
综上所述，短暂的日耗回升难以掩盖煤炭需求下滑的趋势，今夏的天气决定了下游耗煤量难有显著增长的可能性，而且水电仍将对沿海火电造成不小的冲击，动力煤现货市场再现降价传言，期货市场信心脆弱，多头观望情绪有增无减，后市动力煤期货反弹乏力，继续弱势运行的概率较大。
