人民币对美元大幅贬值,将会影响铁矿石、废钢等原材料的供求局面。直接影响是进口铁矿石的汇兑损失会有小幅增加,间接影响是影响国际大宗商品的市场需求预期,大宗商品由此将会长期弱势。

人民币贬值,进口铁矿石价格会提升,铁矿石汇兑损失会增加。当前最新一期的铁矿石进口金额为44亿美元,如果人民币贬值5%,则相对需要多支付2.2亿美元。同时废钢进口价格也会有所上升,但是由于我国废钢进口量逐渐下降,月度进口金额都在1亿美元左右,影响较小,忽略不计。

同时,受此影响,国际市场普遍担心中国未来对大宗商品的需求将会减弱,铁矿石等大宗商品价格将会弱势。当前国外矿山FMG现金成本在20美元之下,国内矿山价格在90美元下方,进口矿价变高,将会有利于国内矿山。此外,贬值也将会对运价产生一定的影响,同时也会吸引外资方面有利。

假设贬值5%,则贬值所带来的汇兑损失完全可由铁矿石价格下跌带来的成本节省对冲掉。铁矿石价格大幅下跌,我国铁矿石单月进口金额出现了显著下降,最新的普氏62指数为56,相比去年年初高点跌幅超过60%。铁矿石进口金额已经从2014年1月的114亿美元下降至当前的44亿美元,绝对金额下降70亿美元,原材料价格下降所带来的成本节省远超货币贬值带来的汇兑损失。

另一方面,人民币贬值可以持续增加国内的出口,同时化解相关行业过剩的产能。国内7月份出口出现较大程度负增长,外贸出口持续疲弱,同时PPI连续多月出现负增长,国内经济相对疲软。人民币贬值可明显提升国内出口,同时能够环节相关行业过剩产能。对于钢铁行业而言,此种改善尤为明显。

我国钢材出口量近两年出现快速增加,尤其是2014年,钢材出口量同比增加了50%以上,而2015年1-7月钢材出口总量相比2014年同期也增长了27%。2015年钢材出口量增速有所放缓,一方面是含硼钢材出口退税政策取消,另一方面也是应为出口基数快速增加,绝对量较大的缘故。同时,我国进口钢材量保持逐渐减少的趋势,而价格则相对平稳,与之对应的是,我国出口钢材快速增加,而价格在持续下降;人民币贬值,将进一步提升我国钢材国际竞争实力,我国钢材出口优势将进一步增加,粗略估计,价格下降5%,月度出口有望增加100万吨。我们预计钢材出口量全年增速有超过30%,按照30%的增速计算,2015年我国钢材出口量将达1.2亿吨,出口占比超过14.6%。

此次人民币贬值对钢铁行业构成利好,主要利好出口导向型企业,同时对行业产能利用率有一定的提升。

维持行业原有推荐评级,长期组合维持不变(参见周报),短期内关注长材企业八一、酒钢、三钢、铸管等,同时关注新材料公司金瑞、宝安、国瓷。