煤-焦-钢产业链：钢价冲高回落

钢价冲高回落。上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为2110元/吨，涨20元/吨，唐山二级冶金焦830元/吨，跌10元/吨，天津港一级冶金焦950元/吨，持平，京唐港山西主焦煤770元/吨，跌50元/吨。

钢焦累计产量下降。7月粗钢产量6584万吨，同比减少4.6%，环比减少4.5%。焦炭产量3757万吨，同比减少6.5%，环比减少2.1%。1-7月累计粗钢产量47604万吨，同比减少1.8%；累计焦炭产量26394万吨，同比减少3.9%。

钢铁库存下降。截至8月21日，全国主要钢材社会库存1076万吨，同比减少10.6%，较上月底减少12.8%。其中螺纹钢库存495万吨，同比减少15.3%，较上月底减少10.1%。

动力煤产业链：煤价跌势延续，继续寻底

港口煤价下行。秦皇岛山西优混（Q5500）387元/吨，跌5.5元/吨，广州港山西优混（5500）为450元/吨，跌25元/吨。产地大同南郊动力煤（5500）260元/吨，持平，内蒙古东胜精煤（5500）车板价255元/吨，持平。

 港口库存下降。截至8月26日，秦皇岛港口库存616万吨，环比减少了90万吨或12.7%；广州港煤炭库存259万吨，环比减少了38万吨或12.7%；

沿海煤炭运价指数下降。截至8月25日，CBCFI综合指数报于472，环比下跌62点或11.6%。秦皇岛-上海运价报于18.6元，环比下跌2.2元或10.6%。秦皇岛-广州运价报于24.6元，环比下跌6.2元或20.1%。

投资策略：目前经济下行压力仍然较大，预计下半年仍会出台大量稳增长措施，固定资产投资和基建建设有望提速，关注9月份后的房地产和基础建设投资等数据，或许行业和股票会有超跌反弹机会。

风险提示：下游需求复苏乏力，经济复苏低于预期。