剔除股市暴跌这一外部因素，7月底到8月初，黑色似乎面临近期最好的基本面。9月钢材需求压力重回。首先，从季节性角度考虑，考虑下游开工和囤货规律，8月钢材需求环比较7月回升。但9月份开始，钢材需求将逐渐小幅回落。

一个值得质疑的现象在于，8月以来的高频消费环比明显好于往年。根据mysteel统计，8月累计减少的样本社会库存130万吨，为近四年最高水平。即使考虑到7月钢厂减产，模拟测算的旬度出货数据依然表现不错。不过，这一现象很难与需求改善相联系。考虑下游需求行业中，房地产、汽车等行业均呈现产量下滑、产成品库存攀升的现象。我们更倾向于认为8月看到的环比改善难以持续，且钢材库存很有可能囤积在某一环节，从而透支9月份需求。

阅兵蓝过后钢厂重回复产周期钢材需求疲弱但不影响中短期矿石需求

在刚刚过去的7-8月份，我们基本完成了矿市中短期底部的测试。回顾看来，7月矿石供需情况并不乐观。7月钢厂集中减产，钢厂开工率由90%下探至85%。上游发货量也急速攀升，7月铁矿石进口量环比6月增长1100万吨至8609万吨，接近2014年以来最高点。但即使在这样的基本面下，矿石也就打出了45美金的极限低点，随后即恢复到50美金附近。因此，中短期来看，现货矿价45美金难以打破，按照6.4汇率折算，对应盘面360元/吨。

7月钢厂集中减产打出利润后，8月初开始钢厂进入复产周期。然8月中旬开始的阅兵环保打乱了这一节奏。月末唐山等地行政减产，华东和内陆钢厂开工陆续回升。考虑华东等地钢厂利润已有明显恢复，预计阅兵蓝过后钢厂将继续复产，或最起码开工不再下滑。

中短期供应增量不明显矿市基本面仍将偏强

在长期熊市中，我们时刻警惕的是，矿价上半年以来的相对坚挺源自供应端暂时性收缩。长期供应预期并未因此改变，矿市何时由供需弱平衡再次转向供大于求是下半年密切监测点。

从高频发货量数据看，澳巴发货总量在7月份短暂回升后重回下滑态势，趋势性增量并未看到。整体来看，供给限制下，矿市中短期基本面仍将维持坚挺。只要钢厂开工不继续下滑，矿强钢弱的基本面仍将延续。买矿抛钢头寸（等资金手数配比矿:螺纹=1:2）仍然最为安全，但盈利空间并不明确。

买矿抛螺头寸风险点：

1、矿市供应提前增长（跟踪发货量，短期现货紧平衡扭转概率不高）

2、钢厂开工率跌破83%的历史低点（钢厂去产能推进）