十月份本省煤炭市场呈弱势盘整走势，国庆节前后的煤炭市场出现分化，节前维持上涨态势，节后受焦钢市场弱势影响煤炭价格有所下调。首先济枣地区的配洗高硫肥煤出现滞销局面，价格开始回落；接着鲁西南地区的低硫煤库存开始上升，煤炭库存压力显现，到了10月下旬，部分煤企精煤库存增加较快，出现滞销现象。菏泽地区的1/3焦精煤率先下调价格，由此引发了11月初的降价潮。10月份焦炭市场一直弱势，钢企限采压价现象十分普遍，自9月28日至今，日钢已经连续下调焦炭收货价70元/吨，日钢率先下调焦炭价格给本省焦企沉重打击。由于钢企施压，本省焦企开始全面进入限产阶段，限产幅度20-50%不等，10月焦炭价格下滑70-90元/吨。由于焦企不掌握焦炭价格话语权，钢企的连续下调焦炭价格，焦企为减亏不得不限产。自10月下旬开始，焦企采取限产、限采、压价对煤企全面施压，在焦企的全面施压下，煤企的精煤库存上升较快，部分煤企已到停产地步，自10月底开始，煤企开始采取降价或量价挂钩的优惠政策促销精煤。从近期宏观层面释放的信息看，对商品房地产市场的调控没有放松，对金融紧缩政策有逐步缓解迹象，短期内笔者仍没有看出对钢-焦市场的根本性利好消息。
一 、动力煤维持平稳偏弱运行格局。10月本省动力煤市场维持弱势运行，10月底煤价下调30-50元/吨。低硫动力煤市场上半月供需平衡，下半月受精煤需求放缓影响库存开始上，煤价回落趋势渐显；高硫煤依然维持上月的弱势运行格局，个别煤矿库存有所上升，针对高硫煤的促销力度加大，价格有所下调。从鲁西南煤矿价格和库存指数的走势可以看出10月份动力煤的运行轨迹，9月30日至11月4日，三种热值的动力煤同幅相伴调整，总体走向是一致的， 10月底动力煤价格回落较为明显。如图表1：
（图表 1）
10月份本省煤炭产量恢复正常，可是煤炭产量的增长与市场的需求放缓相矛盾。10月下旬全省煤企库存快速增加，进一步加剧了煤炭的销售压力。从鲁西南煤矿库存趋势图可以看出，9月30日-11月4日，鲁西南地区16家重点煤企的库存数量从37.5万吨，增加到89.9万吨，可见10月份的库存增加较快，库存的快速增长也反应出销售的迟滞。如图2：
（图表 2）
随着天气转冷，11月中旬长江以北地区开始陆续供暖，取暖用煤会大幅增加，现本省的取暖用煤计划已经下达到各局矿，保证取暖用煤的供应是硬指标。马上到来12月份的煤矿检修季，会使本地区煤炭产量有20-30%的减量，煤炭产量的减少会对市场的下滑有缓冲作用。本省动力煤经过10月底的调整后，目前动力煤价格为： 5000-5200大卡的动力煤价格为860-910元/吨；5500大卡的动力煤为930-970元/吨；5800大卡的优质焦原煤价格为1040-1100元/吨；高硫动力煤（5000大卡）价格在760-800元/吨。
二、精煤市场供大于求，价格下行趋势明显。10月份本省精煤市场受焦企限产影响，需求减少导致本地区精煤市场供大于求，有部分煤矿因精煤销售不畅而导致停产。自10月下旬开始，陆续有煤企下调精煤价格，首先是菏泽地区的煤企下调1/3焦精煤价格，原因是9月份菏泽地区的煤企1/3焦精煤涨幅过高，市场需求降下来后，首先受到冲击的就是他们。菏泽地区煤企9月份1/3焦精煤最高价为1470元/吨（现金）-1560元/吨（承兑价），11月2日菏泽地区煤企的1/3焦精煤价格已经调整到1360元/吨（现金）-1450元/吨（承兑），一个月的时间下调110元/吨，这个调幅比较大，现在的煤价已经恢复到6月的煤价水平。1/3焦精煤价格的率先下调，也同时联动了气精煤价格的下调。从鲁西南地区10月份精煤价格走势图可以看出，精煤价格下行趋势明显。如图3：
（图表 3）
本省精煤价格的理性回落，为焦企赢得了一定的生存空间，但是对于因产能过剩、竞争激烈而盈利能力弱化的焦企来说仍是杯水车薪。由于12月份煤矿检修季的影响，焦企会在11月底前把精煤备足，以应对煤炭产量的空窗期。经过这一轮精煤价格调整后，本地区肥精煤、1/3焦精煤和气精煤的价格分别为：1670、1410、1340元/吨。
三、焦炭价格大幅下调，限产幅度逐步增加。 10月份由于钢材价格持续下行，原本焦企想上调焦炭价格的想法落空，反过来钢企还要焦企降低焦炭价格，可以说整个10月对焦企来说相当煎熬。日钢自9月28日至10月底，一个月的时间焦炭价格下调了70元/吨。由于下游钢企限产幅度较大，焦炭采购不积极，焦企回款压力大增。苦于焦化行业产能过剩竞争激烈，不得不接受钢厂调价要求，现在的焦企为减亏只有增加限产幅度。10月下旬焦企对煤企的联合施压，促成煤企将精煤价格下调60元/吨，精煤价格的下调为焦企赢得一定的生存空间。国家发改委数据山东1-9月份焦炭产量增幅为21.9%，而本省1-9月份煤炭产量增幅仅为3.3%，焦炭产量的增幅远远大于煤炭产量的增幅，这样的行业发展格局，一会导致稀缺的炼焦煤价格越来越高，二会导致焦炭产能严重过剩，竞争加剧而使焦企的生存更加困难。10月份省内焦炭价格评均下调幅度为60-90元/吨，现省内二级冶金焦的价格为：枣庄二级焦价格1920-1940元/吨；济宁二级焦价格1920-1950元/吨；临沂二级焦价格1920-1940元/吨；日照二级焦价格1920元/吨；淄博、潍坊、滨州二级焦1940-1960元/吨。从10月25日山西焦盟集团会议了解的信息，山西、河北、山东、内蒙等省的焦炭协会一致通过11月份的限产决议，平均限产幅度为50%。从限产幅度看是大了些，可是本省焦企能否真正执行是未知数，从往年的经验看，真正执行的几率不高。再加上焦企的产品链长短不一，有单一焦化、焦钢联产、焦化联产。从最近的焦炭市场看，这一轮焦钢联产压力较大，而焦化联产的压力较小，生存能力较强。盈利能力的高低就决定着限产幅度的大小，所以说统一限产50%只能是口号。从最近了解的焦企生产情况看，本省几大焦企仍维持20-30%的限产幅度，对本地精煤需求不会下降很多。本地区洗煤厂因担心市场继续下滑，精煤出手较早，导致精煤的社会库存降低，笔者认为本次精煤价格的调整，会促使焦企加紧采购，以应对煤炭产量的空窗期。
四、影响后市因素：
1、钢价触底与库存快速下降的影响。兰格钢铁8月26日数据国内重点城市Ф25mm螺纹钢平均价格为4954元/吨；国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格为5058元/吨。10月26日钢价开始触底，当日国内重点城市Φ25mm的螺纹钢4237元/吨；国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格为4407元/吨。自8月26日-10月26日Ф25mm螺纹钢下跌717元/吨，Ф6.5mm高线下跌651元/吨。10月26日起建筑钢材价格开始触底反弹，11月4日国内重点城市Ф25mm螺纹钢平均价格4288元/吨，国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格为4434元/吨；随着市场价格的大幅下行，10月份检修减产的钢铁生产企业数量有所增加。据中钢协统计数据显示，10月上中旬粗钢全国预估日均产量为181.8万吨。高炉转炉检修企业的增多，使得粗钢日产回落幅度明显，随着钢厂检修的深入，钢材市场资源压力将有所缓解。8月26日全国重点城市建筑钢材库存为639.16万吨，11月4日全国重点城市建筑钢材库存为657.5万吨，建筑钢材价格最高点的639.16万吨，到现在的657.5万吨，全国建筑钢材库存仅仅增加18.34万吨。此间10月14日全国建筑钢材库存为738.32万吨，20天的时间建筑钢材库存下降80.8万吨。从以上数据可以看出，铁矿石和焦炭价格的回落，建筑钢材库存的快速下降，给钢价的触底反弹提供了有力支撑。从宏观层面的信息看，国家不会放松商品房地产市场的调控，但会继续抓好“十二五”的保障房建设。近期铁道部的融资规模扩至2500亿，会增加铁路建设用钢的需求。从整个钢材需求面分析，支持钢价快速拉升的因素较少，后市的走势仍表现为冲高回落，波动运行态势。
2、煤炭产量空窗期对后市的影响。每年的12月份是煤矿例行检修季，大局矿会安排5-7天检修，地方煤矿和司法煤矿会安排10-15天的将修时间，检修期间要影响本省煤炭产量20-30%。明年的春节是1月23日，春节前后所有煤矿有7-10天的停产时间。这两个时间节点对煤矿是利好，对焦企是利空。由于本省焦企限产幅度维持20-30%的水平，原料和成品库存均保持低位，笔者判断11月20日后焦企会集中补库存，精煤的供应在某个时段会趋紧。只要钢材价格不继续下行，那么焦炭的价格也会保持稳定，在焦企限产保价的前提下，钢厂再次施压的条件就不具备。再加上停产检修与春节长假因素，笔者认为后市精煤市场维持弱势稳定格局，不会出现继续大幅下调的局面，毕竟精煤的产量增幅远远小于焦炭的产量增幅。
3、焦炭产量快速增长的影响。从国家发改委发布的数据看，今年山东省1-9月煤炭产量1.14亿吨，同比增幅为3.1%；而山东省1-9月的焦炭产量为3004.4万吨，比去年同期焦炭产量增加539.4万吨，同比增幅为21.9%。按精煤出焦1.4的比率计算，山东焦企1-9月份比去年增加755万吨的精煤用量。除少量主焦、瘦煤需要外省采购，大部分1/3焦和气精煤还要在省内采购。省内焦炭产量的增幅远远大于煤炭产量的增幅，由于炼焦煤的稀缺性，焦炭产能的无序扩张只会将精煤价格不断炒高。焦炭产量的增加跟焦炭产能增幅密切相关，焦炭产能无序的扩张是造成目前焦企困境的主因。从10月31日以来的钢材现货和期货走势看，处于超跌反弹走势，期货和现货价格都有不同幅度的上涨。近期宏观层面的积极信号频出，或许对焦-钢行业有些许利好，不至于焦-钢市场继续下行。
4、国际煤价回落的影响。国际三大动力煤进出口港动力煤现货价格再次全部回落。截至2011年11月3日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格报收于116.45美元/吨，较上周下跌1.45美元/吨；南非理查兹港动力煤现货价格结束反弹，重拾跌势，报收于108.40美元/吨，较上周下跌1.00美元/吨；而欧洲三港动力煤现货价格也较上周出现一定幅度下跌，下降近0.90美元/吨，报收于117.20美元/吨。澳大利亚炼焦煤价格再次大幅下行，特别是普通中、高挥发份炼焦煤价格跌幅进一步扩大。国内钢-焦市场的持续弱化，对澳焦煤进口则出现直线下降。截至11月3日，青岛港进口澳大利亚中挥发份炼焦煤（煤炭指标：硫0.6%，灰分9.0%，挥发份26%，水分9.5%，反应后强度65%）到港价格（CFR）下滑至222.00美元/吨,较上周下跌8.50美元/吨，周跌幅为3.69%。国际煤炭价格的下跌，刺激了国内进口煤炭的积极性。据海关总署信息，9月份我国进口煤炭1912万吨，同比增加了25.1%，创下历史新高。其中非炼焦煤进口1523万吨，同比增加407万吨，增幅为36.5%。进口煤与国内煤的价格倒挂差越大，对国内煤价的平抑作用越强。
5、欧债危机的发展及国内宏观政策的微调的影响。近期欧债危机朝着缓和迹象发展，希腊政府近期迫于欧盟压力取消了针对救援计划的全民公投；欧洲央行意外宣布降息至1.25%，欧债危机的缓解对于提振全球经济有积极作用。11月7日温家宝总理在访俄时表示，调控房价是国家坚定的政策，调节后的房价将使民众能够接受，也使房地产业健康有序发展。近期温总理在国内调研时也表示，对宏观政策适时适度进行预调和微调。从宏观层面的信息看，国家对商品房市场不会放松调控，但会继续支持保障房、铁路、水利及国内基础设施的建设，加大对中小企业的信贷和税收优惠的支持。11月9日国家统计局公布的10月份CPI数据为5.5%，比9月份回落0.6%，随着CPI指数的回落，政策微调预期增强，持续偏紧的信贷政策也将逐步松动，对国内大宗商品的超跌反弹提供有力支撑。
6、取暖用煤和电煤库存影响。随着取暖季的真正开始，各地政府的取暖煤任务正在逐步下达，后市本地动力煤的需求会趋紧。最近山东省政府办公厅发出通知,要求各级各部门切实做好冬季煤电运供应保障工作,增强煤电运供应保障能力,确保全省冬季发电供热用煤需求和电力、热力稳定供应。煤炭企业要把保障省内发电供热用煤放在首位,切实抓好安全生产,稳定煤炭价格,加强煤质管理,确保省内电煤合同及时足额兑现。各发电企业要按照省政府冬季电煤库存达到30天的要求,广开煤源渠道,抓好煤炭的调运储备工作,确保冬季发电、供热用煤需求。截至11月7日省内电网主力电厂煤炭库存1025.33万吨，按日耗煤35.2万吨测算，可维持29.1天的耗用量，省内电煤继续保持较高库存天数。经过本轮的价格回落，省内动力煤与省外动力煤价格差逐步缩小，电煤价格优势渐趋明显。如果后期因天气因素致省外来煤减少，省内电煤的供应会加码，再加上省内取暖用煤和电煤的双保会增加动力煤的需求，从而缓解因精煤下滑导致动力煤市场的萎靡局面。
综合以上情况分析，10月煤炭价格下滑趋势已经形成，焦企逼价成功后会加紧备煤，加之后面两个时间点（12月的检修和春节长假）因素，焦企绝对会认真应对，煤炭价格好商量，但是没有产量焦企就会犯难。再者本省动力煤与炼焦煤之间的转化率较高，精煤市场的弱势有可能被动力煤市场所弥补。随着冬季取暖用煤和电煤备煤的开始，笔者认为11月份的煤炭市场会维持弱势稳定运行格局，不排除个别时段出现起伏现象。春节之前本省煤炭市场不会太差，毕竟煤炭产量是决定市场供求的主要因素。省内煤企要关注煤-焦产业链的健康运行，煤炭价格的快速上涨与快速回调对整个产业链都是不利的。在此笔者建议，煤企与焦企行业协会间做好沟通，最好有一个价格的联动机制，避免煤焦行业间逼涨或逼跌现象的发生。建议大家对后市不要太悲观，对市场的起伏以平常心对待，总之煤炭价格的涨跌都是追寻市场规则的，有涨必有跌，这才符合市场规律。当然了笔者更希望看到起伏较小、理性一点的煤炭市场，这样的市场对煤-焦-钢整个产业链的健康发展是有益的。