【“上海钢联”钢材首席分析师汪建华】：
尊敬的各位新老朋友下午好，感谢大家耐心等待，一年一度市场未来走势，每个企业都有自己的看法，我们在每年岁末做大致的判断，下面由我简单跟大家汇报一下，对明年的市场基本的看法。但是随着时间的推移和环境变化，观点可能有一些变化，所以请大家密切关注我们的持续、最新的观点。我们每个周，每个月，每个季度，每半年都报道。请大家关注我们的最新观点，不能把今天当作一层不变的观点。
这个市场近几年单边下跌的态势基本快要结束，即将迎来微型的反转的走势。过去一直在讲，相对长期的看法，我们认为在较长的时间段，整个钢价将在底部振荡运行。我们回顾2015年钢铁市场，我们看到去年这里讲了有底无高的判断，但是底部还没有到达。我们觉得在2016年最底的钢材价格可能离目前的点位还有一百块钱的空间。同时，因为多种因素共振，2016年钢市会呈现微型的反转。
从均价来看，我们觉得2016年均价在今年相对去年下跌28%的基础上，再下跌10%-15%。如果产量释放没有达到预期的平衡，可能价格还会更加糟。整个原材料的价格，我们2016年跌幅在20%到30%，成本的空间比钢材价格下跌还要大一些，如果整个2016年钢厂科学的经营的话，应该讲盈利的状况应该比2015年要好。同时，我们也觉得2016年行情应该是振荡的表现，比2015年要强。所以相对来讲，经营的风险还是有的。
从上海市场来看，跟全国表现基本上一致。我个人觉得上海仍然是未来全国钢价率先的市场，这里不多去讲了。
上海钢联除了跟踪钢材之外，还跟踪了其他产品走势。钢铁在所有大宗商品中，跌幅最深，而且是率先跌破2008年低点的大类产品，所以钢铁跟宏观经济相关性，表现的非常显著。鉴于对2016年经济下行的压力，我们认为除钢铁之外，一些大宗商品仍然有一定的下跌的空间。比如说有色，短期可能由于供应端的变化或者预期带来一些反弹，未来仍然有下跌的空间。这里有两张大宗商品期现货价格的表现，我就不多讲了。
我围绕三个方面，大家关心为什么钢铁行业跌的那么深，明年市场怎么走，中长期怎么看这个行业做一个简要的报告。
从当前状况来看，我们认为钢铁行业真正进入了低迷期。在这样一个低迷期里面，市场有多重的表现或者原因，我讲6点。第一点上游的原材料价格跌幅大于钢材的价格，钢厂盈亏还在进一步加大。从2014年初至今，铁矿石、焦炭、钢材价格分别下降了67%、49%、44%。在这种原然材料价格降幅明显大于钢价降幅的背景下，钢铁行业的利润却出现大幅下跌。
第二，供应端的收缩小于需求端萎缩，也是价格持续大幅度下跌的原因。我们预计今年钢铁产量大概降2.2%，所以看到整个供需不太匹配。在这样一个背景下，整个中国产能利用率在目前仍然比全球产能利用率高近14%。好在2015年全国钢材出口约1.1亿吨，一定程度缓解了国内市场的压力。
第三，流动性不足叠加去杠杆。2014年中央政府采取了很多措施增加市场流动性，但是实际融资成本比较高、负债比较高以及经济增速的下行，导致货币政策传导机制不畅。我们看到全球流动性也处于紧缩。由于美联储加息预期以及美元走强的因素，我们看到新兴市场货币的流出，外汇下降加剧了压力。
在这个背景下，国内企业在一定程度上，要维持一个好的现金流，它一定只能是在价格持续不断下降过程中，保持自己的现金流，同时尽可能降低资金占用成本。我们看到规模以上的工业企业产成品库存在近几年持续反复的过程，在今年9月份增速只有4.9%的水平。我们认为在未来一段时间仍有去库存的空间。
此外，今年以来期货对现货持续贴水，反应了期货市场对价格准确的预期。最近看到，尤其周五看到市场的反弹，主要是基于前期持续大跌背景下的修复。
这里面有多种因素，一方面前期大家做空意愿强烈，比如说经济的下滑，还有房地产下滑以及大家对原料端没有跌到位的看法，这个也支撑大家在一定程度上持续做空。最近看到美国加息基本上落地，中国的宏观经济也出现了个别指标企稳的迹象。同时，特别看到房地产未来在2016年去库存是中央的工作精神。还有，通过大数据发现了上一周整个供需也发生了略微的变化。我们看到整个需求成交有所好转，我们调查163家钢厂产能利用率，明显出现下降。此外，我认为有色反弹是一个导火索，还有一个因素，螺纹持仓仍然比较大，铁矿石集中增仓，也是一个催化剂，导致上周末市场强劲的反弹。热轧的反弹在前一段时间是因为冷轧订货还是比较好的，有一部分钢厂冷轧订单比较饱满，我们看到冷轧和热轧反弹是率先启动了，尤其是在期货市场上。
所以不管是什么，都有情绪的波动，我把这个近期市场说了一下，有朋友这两天也特别关注，我就补充说明一下。
第五是产能周期叠加商品周期。目前，全球尤其是中国仍处于2008年美国次贷危机后量化宽松带来的超级循环周期的尾声。钢铁、铁矿石、原油等产能仍在释放。
第六，经济周期叠加政治周期，同时注意到中国分别有四次大的体制改革，这轮改革以转型为主线，以控制金融定价为中心，服务政治生态治理，对与宏观经济密切相关、管理相对粗暴的钢铁行业来讲，会形成新一轮的冲击。
总之，钢铁企业低迷期才刚刚开始，我们未来相当长一段时间里面，钢价仍然有5%-10%的下跌空间，而向上仍然有反弹的可能，但是反弹的时间比下跌的时间要短。所以，未来一段时间，我个人认为整个钢铁行业开启了温水煮青蛙的生存模式。
接下来把2016年市场做简要的展望，我们认为粗钢的消费下降4.5%-5.5%，钢材均价下跌10%-15%左右，铁矿石均价在45美元/吨左右。整个预测价格的基本理论还是价值理论，以及经济周期的理论。我们认为在年度价格预测中，周期和货币的政策是非常关键的。重要一个参考指标是库存的变化。
在全球总需求不足的背景下，我们注意到最近三年里，全球贸易增速低于经济的增长。我们看到全球经济的复苏比较弱，或者下行的压力还是比较大的。在这样一个背景下，我们看到中国治理的方式也发生转变，主要适度扩大需求，着力于供给侧的改革。
前段时间讲四大关键点，有效化解过剩产能，降低企业成本，化解房地产库存，预测2016年中国GDP增速6.5%左右。在这样的背景下对需求做了预测。财政和货币在2016年仍然适度宽松，创造企业低成本运营的环境。
我们注意到在过去研究方向，就是M1与钢价有非常好的相关性。M1增速在今年3月份回落至2.9%的底部后，连续8个月出现上升，如果再反弹就将近9个月，按照道理来讲钢价应该有一个反弹的诉求。
我们觉得，即使钢价当下因为季节性的需求因素而不能反弹，在不久的将来也应该有一个反弹。同时，我们注意到财政的支出在最近也是出现了持续的回升，固定资产的投资到位金也在持续的改善。
另外跟流动性密切相关，就是库存。工业企业产成品库存今年9月份回落至4.9%的增速。每一轮去库存，去杠杆，库存增速一定是大概在0-5%这个区间。自从金融危机以来，工业企业产成品库存增速终于降到5%以内。我相信，随着进一步去库存，未来整个工业品价格反弹压力会减轻。
我们注意到货币市场一些表现，今年多次降息降准，我们认为明年还会持续。还有人民币加入SDR，在将来五年会给人民币带来4-7万亿人民币的配置，进一步带动中国产品出口的竞争力的提升。从行业来讲，汽车是我们认为消费增长的行业。海绵城市、航空航天的建设也会带来相关领域用钢的增长。京津冀一体化以及长期经济带、一带一路建设也是钢材消费增长的潜力。
随着流动性的改善以及价格底部的形成，企业的库存策略有所调整。今年以来国家批了2.5万亿项目，我们觉得在流动性改善情况下，这些项目会陆陆续续的启动。对于房地产行业，我个人觉得一直是用钢消费非常重要的领域。尽管大家对房地产去库存预期是好的，但是短期对消费构成了压力。
钢材出口从2015年到现在为止，全球有26个国家对中国28大类的产品发起了反倾销的案件，因此我们认为在2016年对中国钢铁出口构成一个压力。我们预计钢材出口在今年1.1亿吨，明年大概会减少1千万吨的水平。
在未来一段时间，中国在一带一路国家出口仍然有增长潜力。2015年1到10月，中国出口至一带一路沿线国家的钢材占到钢材总出口量68%。2016年，预测我国粗钢产量下降5.0%-5.9%。根据我们钢材事业部的统计，2016年仍然有2709万吨的高炉产能增加。
从原料端来看，这个是全球矿山成本的曲线，随着矿价下降，全球矿山也在降低成本，未来仍然有下降的空间。重点钢铁企业进口粉矿采购成本为465元/吨，这个比大家想象要高的多。
而国产矿成本曲线，我们看到内矿成本也在持续下降，差不多内矿成本降到491元/吨。根据我们测算，如果外矿均价在45美元/吨，国产矿必须降25%才行。我们看到铁矿供需瓶颈，2016年全球主要矿山产能大概增加4000万吨左右，非主流矿我们认为有500-1000万吨的降幅，预计2016年全球铁矿石产能增加3500万吨左右。所以要维持全球矿石的供需平衡，我们认为2016年国内的矿产量降幅是20%左右，如果降幅低于这个数据，将对矿价构成进一步压力。在供需相对平衡，我们预测出来明年铁矿石均价大概是45美元/吨左右。
煤焦还会持续的下行，根据我们煤焦部预测，国内主要焦煤价格仍然有下降的空间。2016年单边下跌的态势是基本结束了，后期大跌是不大可能的。在底部价格的特征，我们认为未来的反弹是快速的，很容易出现微型反转的态势，大家还是处于控制出现，我们反应要快。这个是总体市场的看法。
最后对消费峰值后的钢铁工业的发展选择，我们未来行业怎么走，这个也是很多人关心的内容。我们认为中国钢铁消费的峰值在2013年形成了。朱总在2011年讲到中国钢铁消费峰值的问题，比我们预期要早，我们确实看到2013年确实达到了峰值。此前研究也发现，过去一直在讲，大家都知道中国钢铁消费最大行业是房地产这个领域，而房地产重要的指标就是新开工面积增速。房地产消费跟人口出生率是密切相关的，国内国外房地产新开工面积均滞后于人口出生率的峰值。由于房地产对钢铁消费的贡献下降，2013年钢铁消费确实达到了峰值。但是这个峰值是永久性吗？我们应该密切关注未来人口，以及一带一路，出口的变化。目前至少是阶段性的峰值。
国外钢铁消费达到峰值后的相当一段时间里，钢材价格是围绕成本波动的，这个图也可以看的出来，企业效益也是处于下行的趋势。而行业从业人口也是差不多十年降了40%，在这样一个背景下，钢铁行业走出困境主要的途径是什么？产品结构调整化、多元化以及兼并重组，这里面企业、协会、政府一定要各司其职。我们看到在国际大型钢企兼并重组途径中，10-20年里兼并重组是非常少，基本上20年以后才出现大量的并购。
这里面有两个案例美国钢铁的公司突围的案例，我们研究中心都有非常详细的报告，大家去参考。我认为短流程是未来在峰值之后一段时间发展不二的选择，短流程便于产量的调整。整个发展路径选择，前面也讲到分政府、协会、企业三个角度去讲。政府要有所为，有所不为，政府一定去董事长的管理，或者家长式的管理，同时出台一系列的扶持政策。
我们看到欧洲钢铁消费达到峰值之后，有一个煤炭共同体，还实行了补贴的计划。美国同样也是实施了一系列保护措施，而日本进入了三轮的整合，淘汰了16%的产能。
企业的发展路径，我个人觉得更多加强体系的建设，当前企业把风险放在第一，而风险来源也是非常多。包括管理政策的失误，定价的风险等等。在未来肯定有企业不断出局的过程，谁是出局对象，我们认为转变观念慢、生产效率低、管理水平落后、负债率高、成本高、产生过剩的企业可能是率先出局的对象。
在体系建设当中，我们提了几点的看法，一元把握宏观确定企业发展趋势；二元结合区域和品种企业重新定位；三位一体就是形成国内市场、国际市场和虚拟市场三个相互支撑发展体系。四个中心就是围绕优化工序、精简流程、目标管理、科学决策、降本增效以及开展全球化、服务化、平台化、数字化的营销。
台湾中钢推行了“1020”的运动，我觉得大家特别值得学习一下。当时，台湾中钢直接成本降低10%，间接成本降低20%的运动，为竞争力的提升作出了很多的贡献，一些优秀的企业还是有很多的对策，有时间可以去交流。
比利.博斯沃思说过，“从现在开始的10年内，当我们回顾大数据时代是如何发展时，我们会震惊于在以往作出决策时信息的匮乏”。我衷心地祝愿大家能够充分用好我们的大数据，我相信在这里面一定能够挖到金矿，尤其在未来市场长期底部振荡的表现中，企业经营将愈发的难，决策越来越不易，更多靠我们用数据去决策，谢谢大家！
