2016年重点关注油运板块，在市场恢复冷静后，航运市场内部差异会引发航运股估值的内部分化，市场受航运整体行业不景气影响而给予的油运低估值将得到修复。同时，在“十三五”重点提及环保以及能源结构改革的背景下，LNG运输作为清洁能源联动也会受到很大的提升。基于此逻辑，推荐关注目前中国油运和LNG龙头企业招商轮船和中海发展。

摘要：

2015年回顾：交运受益于整合带来的停牌，跑赢大盘

2015年，航运股总体表现优于大盘，主要原因为中远中海系标的为合并停牌，避过8月后大盘的大幅下跌，航运业的股价停留在相对高位，使得其2015年涨幅超过了大盘.

2016年展望：市场回归理性，油运，集散运分开独行。

和2015年一样，2016年依旧是整合和油价主导的一年，油运景气和集散苦熬依旧会是不变的主旋律，但是，2016年的变数主要在巴拿马运河的改建对于北美航线的影响，以及航运集团整合带来的资产置换。

集装箱运输板块：供给失衡加剧，继续惨淡

油价继续低迷，使得超大型集装箱船的成本优势淡化，中国经济的转型使得进出口贸易量减少，2016年的集运形势依然严峻。巴拿马运河的扩建效果有待观察，对2016年集运也更多处于观望态度。

油运板块：利好条件不变，维持景气

根据高盛和穆迪对于2016年的油价预测，2016年的油价均价低于2015年是大概率事件，考虑到油价对于油运的负相关关系，认为油运市场利润率在2016年会依旧维持相对高位。在这种情况下，油运企业会继续维持他们的高收益，在市场受航运也整体不景气而产生错判的情况下，存在投资空间。

干散货板块：供过于求未改，难有转机

2016年，中国经济继续在转型上前行，原材料进口减少，虽然干散新造船数量较少，但是低油价降低了旧船退役的速度，对于干散企业，2016年的干散运形势依然严峻。更多关注企业整合带来的效应。

LNG运输板块：未来前途光明，高速增长。

虽然“十三五”规划细则仍未发布，但是可以预见环保会是其中一个重要话题。而对环保的重视对于能源结构的变化会有较大的促进，从而提升作为清洁能源LNG的需求。同时，基于中俄天然气合同的实施要从2018年开始，2016年LNG运输需求旺盛，投资空间可期。