发改委通过电价手段再分配电力产业链利益，影响煤炭钢铁、可再生能源、煤电三个产业。通过煤电价格联动机制，下调全国燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格，将煤电利润向产业链其他环节转移；通过调整可再生能源电价附加征收标准，扶持可再生能源未来健康发展，填补可再生能源补贴欠账；通过设立工业企业结构调整专项资金，用于煤炭、钢铁行业去产能过程中的人员安置资金需求。

　　设立工业企业结构调整专项资金，彰显政府在煤炭、钢铁行业的去产能决心。根据专项资金的征收方案，按照2015 年全国分省发电量数据计算，每年合计征收约467.54 亿元，通过2-3 年的时间，能够保障煤炭、钢铁行业去产能的资金需求。符合中央提出的出资1000 亿元，用于煤炭、钢铁行业去产能工作。

　　可再生能源补贴基金历史欠账有望解决，新能源平价上网逐渐逼近。据不完全统计，全国可再生能源电价附加补贴缺口2015 年增至400 亿左右，这一缺口主要来自（1）新能源装机容量的快速增长超出政府预期；（2）可再生能源补贴基金征收不利。我们认为“十三五”的新能源行业将加速逼近平价上网时代，我们预计行业开发商和运营商洗牌的阶段已经到来，建议关注现金流强劲、开发能力强的运营商企业。

　　投资建议

　　煤炭行业：通过专项资金的介入，加速煤炭、钢铁行业去产能。我们认为煤炭行业不良资产处置有望迎来发展良机，继续推荐海德股份；同时推荐受益山西陕西煤质优异上市公司，包括西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、永泰能源等。

　　新能源行业：可再生附加上调有望缓解运营商的现金流压力，但期待持续上调基金加大补贴规模不大现实。 “十三五”新能源由于现金流发放更加及时顺畅，在运营资产会成为稳健的“现金牛”，但继续新开发项目以及后续运营对于运营商的考验将加大。建议关注现金流强劲、开发能力强的运营商企业，包括林洋能源、金风科技、节能风电、阳光电源、协鑫集成、京运通、航天机电。