事件

　　国务院日前发布《煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，要求在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016 年开始，用3~5 年的时间，再退出产能5 亿吨左右、减量重组5 亿吨左右。http://www.gov.cn/zhengce/content/2016-02/05/content_5039686.htm

　　评论

　　去产能周期较长，规模略低于预期。根据行业协会的统计，目前国内煤炭行业总产能达57 亿吨，产量36.8 亿吨，产能利用率仅为65%，过剩局面严重。假设产能减少5 亿吨，且需求维持目前水平，过剩产能仍有10 亿吨以上。

　　去产能措施：严控新增、淘汰落后、退出过剩、控制超产、治理违规建设、限制劣煤使用。根据政策指引，产能淘汰的方式包括：1）从2016 年起，3 年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；2）产能小于30 万吨/年且发生重大及以上安全生产责任事故，产能15 万吨/年及以下且发生较大及以上安全生产责任事故的煤矿，要在1 至3 年内淘汰；3）存在安全、质量和环保问题，以及非机械化开采的煤矿要进行有序退出；4）从2016 年开始，按全年作业时间不超过276 个工作日重新确定煤矿产能；5）对基本建设手续不齐全的煤矿，一律责令停工停产；6）严格限制劣质煤使用，停止核准高硫高灰煤项目。

　　推进企业改革重组，促进行业调整转型。《意见》还提出要稳妥推动具备条件的国有煤炭企业发展混合所有制经济，利用3 年时间，力争单一煤炭企业生产规模全部达到300 万吨/年以上。此外，鼓励发展煤电一体化，引导大型火电企业与煤炭企业之间参股。

　　政策支持：加强奖补、职工安置、金融支持、盘活土地、鼓励技改。设立工业企业结构调整专项奖补资金，按规定统筹对地方化解煤炭过剩产能中的人员分流安置给予奖补；支持退出煤矿用好存量土地；鼓励和支持煤矿企业实施机械化、自动化改造；加强金融服务，保持合理融资力度。

　　实施主体：国务院国资委牵头组织实施中央企业化解煤炭过剩产能工作。各有关省级人民政府、国务院国资委要根据本意见研究提出产能退出总规模、分企业退出规模及时间表，据此制订实施方案及配套政策，报送国家发展改革委。

　　总体而言，我们觉得《意见》对去产能规模的计划较为谨慎，在过剩严重且需求依然下行的背景下，短期对基本面和煤炭价格难有较大改善。长期来看，煤炭资源品质优良且具备盈利能力的企业有望在改革中胜出，建议关注A 股西山煤电，H 股中国神华。