煤炭供给侧改革正在有条不紊进行中，政策的细化和落实仍在不断进行。股票市场上周市场波动较大，大盘在周四大跌后，周五煤炭钢铁等周期板块迅速拉升。

　　我们认为近期周期类板块走强的主要原因包括：国内外金融形势稳定、政府连续出台化解房地产库存政策、1-2 月份信贷数据超预期、两会前对政策的预期，目前这些逻辑仍然成立，尤其是火热的房地产市场更刺激了投资者。我们最早在1 月初总理山西之行点评中提出的行情演绎三阶段（预期差修复、政策细化与落实、经济见底）仍然适用，当前行情处于第二与第三阶段中间地带，后续仍有空间。推荐标的上继续推荐我们的核心组合：神火股份、西山煤电、盘江股份、潞安环能、阳泉煤业和冀中能源。

　　1）现货价格：截至2 月19 日，中国煤炭价格指数(全国综合)上涨0.1 至124.80；截至2 月24 日，环渤海动力煤综合平均价格指数一周上涨1 元/吨至381 元/吨。2）国际煤价：截至2 月25日，ARA 指数上涨3.09 美元/吨至46.54 美元/吨；RB FOB 指数上涨0.60 美元/吨至53.12 美元/吨；NEWC FOB 指数下跌0.36 美元/吨至51.24 美元/吨。截至2 月24 日，澳大利亚BJ 动力煤FOB价格上涨0.28 美元/吨至52.00 美元/吨。3）期货价格：截至2 月26 日，焦煤期货主力合约一周上涨35.50 元/吨至606.50 元/吨；动力煤期货活跃合约上涨14.4 元/吨至337.80 元/吨。4）上游库存：2015 年12 月国有重点煤矿库存(华北、东北、华东、中南、西南、西北、宁夏及新疆地区)总和为6175.52 万吨，与11 月相比减少606.6 万吨；2015 年12 月神华及中煤集团煤矿库存总和为529.78 万吨，与11 月相比减少82.5 万吨。5）港口库存：截至2 月26 日，秦港一周库存下跌22 万吨至342.5 万吨；广州港库存上涨41.75 万吨至180.18 万吨。6）美元指数：截至2 月26日美元指数上涨1.5340 至98.1378；澳元兑美元下跌0.0023 至0.7125。7）流动性指标：截至2 月26 日，SHIBOR3 个月利率为2.8990；SHIBOR 1 年为3.1920。