吨煤平均成本300元/吨 煤价下行空间有限

          矿区亏损超80%，行业经营压力大

         截至2016年1月全国动力煤矿区亏损面在八成左右。相比去年12月，动力煤样本矿区亏损矿井个数占比96.2%，环比收窄0.4个百分点，亏损产能占比85.8%，与上月比收窄0.1个百分点;炼焦煤样本矿区亏损面在九成左右，亏损矿井个数占比95.9%;亏损产能占比95.91%，与上月相比持平。
坑口吨煤成本逐年降低，不同产地煤种差异大

         2015年动力煤坑口成本为298.4元/吨，炼焦煤坑口成本为240.1元/吨，在2011年后均呈现逐年下跌趋势。煤炭企业对成本进行压缩，通过降低人员工资、精细化管理降低设备损耗减少修理费用，减少管理费用支出等方式，再加上各省政府出台的降低基金收费的措施，使得生产成本在2012年后明显减少。

        吨煤现金成本简单测算，企业经营捉襟见肘
 
        结合公告的吨煤综合售价数据，截至2015年中报数据，大部分上市公司的煤炭售价已经逼近现金成本，可以预见随着下半年煤炭价格的进一步下跌，更多公司将会进入现金亏损阶段，企业经营捉襟见肘。

         龙头上市公司吨煤成本，自产煤、贸易煤差距明显

         截至2015年中报，中国神华自产煤吨煤现金成本220.86元/吨，贸易煤吨煤现金成本348.48元/吨;中煤能源自产吨煤现金成本247.61元/吨，贸易煤吨煤现金成本439.03元/吨。

        行业平均吨煤现金成本300元/吨左右，煤价下行空间有限

        通过吨煤现金成本曲线拟合，剔除掉由测算方法带来的部分样本误差，行业平均吨煤现金成本在300元/吨上下。在当前行业整体供大于求的基本面背景下，预计煤炭价格将继续承压。但对比近几年的煤价下跌幅度，未来煤价继续下行的空间已较为有限。