?沪市昨日再次收红，连续五个交易日刷出阳线，市场乐观情绪明显。机构人士认为，稳增长和调结构符合市场预期，而国企改革有望超出预期。值得注意的是，对于始于2013年的中小创行情，大部分机构持有悲观态度，认为市场风格将向周期股倾斜。

?政府工作报告亮点颇多

?对于今年政府工作报告，机构普遍认为亮点颇多。海通证券指出，政府工作报告亮点频出。从报告内容看，报告兼顾稳增长和调结构，符合市场预期。光大证券认为，此次政府工作报告，改革方面依然以供给侧结构性改革为工作重点，符合市场预期。金融体制改革方面，报告未提注册制改革，而着重强调完善金融监管，表明目前仍将以稳定市场、防范风险为主。随着“两会”的召开，市场将从关注政策预期转变为关注政策兑现，特别是未来一系列改革的落地和成效。营改增全面实施，毛利率较低和人力等不可抵扣成本占比较低的子行业受益更显著。

?有机构认为，2016年国企改革可能超预期，国泰君安任泽平指出，政府工作报告提出，重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施，积极稳妥处置“僵尸企业”，2016-2017年坚决打好国有企业提质增效攻坚战。提出探索基础设施等资产证券化，2016年新思路可能是力推资产证券化。

?此外，“深港通”也是机构关注的焦点。中信证券指出，在众多资本市场改革中，国务院总理李克强较明确提到将“适时”开通深港通。以深港通（及沪港通）现有的设计体量，两地金融市场开放后，投资者结构预计不会产生跳跃式变化，短期内难以改变AH折溢价状况。但深港通有望带来边际上的改变，会带来相应投资机会。

?结构性行情或出现

?值得注意的是，机构普遍对始于2013年的中小创行情持有悲观态度。任泽平表示，应卖出没有业绩只有故事的部分中小创股票。熊市厌恶风险，资金会往低估值有业绩的方向抱团，比如供给侧改革、资产证券化、国企改革、周期大宗反弹等。债市中期看多，汇率维稳、降准、加强资本管制、稳增长加码，表明政策正转向以内部目标为主。

?市场风格变化可能更多倾向于低估值的周期股。海通证券指出，从更长时间看，经济转型成功一定会形成一批优质新蓝筹。但目前高溢价缺少基础，政策重心从宽松货币政策转向积极财政，传统股票则有了新的催化剂。

?中信证券指出，“两会”的舆情整体符合预期。一方面，市场对政策宽松的预期得以确认，但并没有显著超预期；另一方面，在坚定去产能，小心去杠杆，大力去库存的政策导向下，带来的投资机会主要是结构性的。具体来说，“两会”的舆情可以支持市场短期对房地产主线和周期板块的风险偏好。但考虑到其它资产对资金的竞争力，新增资金入场意愿尚待观察，存量博弈依然是主旋律，大小风格分化依然明显。

?总体上看，大部分机构对未来市场看平或偏悲观。方正证券认为，此次行情定义为反弹行情，是一次可以操作的熊市反弹，强周期的价格上涨持续性存疑，由于全球需求依然低迷，这是一次修复性反弹，存在脉冲机会，可以适度参与。

?大摩华鑫基金认为，从上一周走势来看，创业板的反弹遇到较大抛压；短期来看，供给侧改革、周期大宗产品涨价、国企改革等成为资金追逐热点。这种结构分化的情形可能持续，随着创业板估值中枢下移，部分成长股逐步显示出一定吸引力。在这种情况下，短期应以防守为主要策略，重点寻找市值与估值相结合考量仍具有一定安全边际的标的。对周期性行业则持相对谨慎态度，需具体判断产品涨价的持续性和供需两方面的结构变化。

?机构普遍看好周期股

?对于当前的投资机会，光大证券认为，此次政府工作报告中对消费性服务业重点提及，养老健康、旅游休闲、新能源汽车等新兴消费行业受消费升级影响景气度持续较高，在政策扶持加强的背景下，消费性服务业发展空间有望更大。在基建投资中，今年新增公路投资1.65万亿和城市地下管廊建设2000公里，建筑工程、建材、公用事业等相关行业有望受益。

?方正证券认为，地产、汽车、家电等板块由于受到国内政策支持，销售存在持续改善的情形，而供给收缩明显的畜禽养殖、医药和化工细分领域，例如维生素、血制品、化纤、印染等存在价格维持高位的可能性。

?从买方机构看，大部分机构对于房地产等周期股较看好。博时基金魏凤春认为，在过去一周，存在市场一致预期的公司整体盈利预期值向下修正0.18%。行业方面，盈利预期上修幅度较大的行业是钢铁和综合行业。下修幅度较大的煤炭和有色金属行业。同时，继续关注涨价主题，主要是房地产和基础化工。

?展博投资总经理陈锋认为，今年以来，市场经过大幅下跌，风险已经得到很大程度释放，市场超跌就有反弹需求；其次，近期宏观政策方面稳增长发力，供给侧改革大力推进。连续上涨大大缓解了市场悲观情绪，市场做多情绪被激发，预计反弹有望持续推进。短期看好供给侧改革主题，但长远来看，还是科技、消费等成长股前景更广阔。

?此外，黄金商品也受诸多机构青睐。海通证券姜超指出，过去几年，通缩是资产配置的主线，股债都走强，商品则持续下跌，重资产企业损失惨重，轻资产企业备受青睐。但如果出现通胀，则黄金商品将是配置首选，而债券则必然受损，股市则祸福难料。

?前海旗隆基金董事长代雪峰指出，在世界各国货币泛滥的背景下，黄金作为避险首选必将强势走牛。通过投资黄金这类确定性高的机会，能给投资人带来较好收益回报。摩根斯坦利华鑫基金廖东航指出，货币进一步宽松预计将对人民币形成一定压力，而国内有购汇额度限制，持有黄金可以对冲人民币贬值风险。

?报告称三月市场行情有望向好?

?第三方研究机构近期的调研显示，私募基金经理对三月股市依然持有较乐观态度，有望在本月开始缓慢加仓。值得注意的是，私募调研的偏好也发生较大变化，逐步转向化工等冷门行业。

??私募或在本月加仓

?融智评级最新调查报告显示，3月中国对冲基金经理A股信心指数为121.51，环比上涨12.14%，这也是该指数持续两个月走高。值得一提的是，组成该指数的两大指标，A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标均出现大幅上涨，其中仓位增减持投资计划指标值更是达到2012年以来新高。私募基金经理对三月股市依然持有较乐观看法，再加上前期超低仓位运行之后，私募有望在本月开始缓慢加仓。

?对三月行情的趋势判断，调查结果显示，45.65%的基金经理持乐观态度，这一比例较上月有所上升，当前市场显现的信息对三月份行情的影响可以期待。另外，依然有34.78%的基金经理看法偏保守，对三月市场情况好转存在疑问。还有不足两成的基金经理看法悲观或极度悲观，认为在整体经济下行的情况下，不排除股市有继续下跌的可能。

?调查结果显示，有40.48%的受访基金经理人选择了维持当前仓位，尽管相比上月有所下降，但行情的不稳定还是给不少人带来加仓忧虑。另外，超过一半的基金经理计划大幅增仓，市场的二次见底有望在短期内给市场带来新机会。加上政策的利好不断，三月行情有望向好。但是，也有7.14%的基金经理考虑继续减仓或大幅减仓。

??私募偏好冷门行业

?值得注意的是，私募大佬们的偏好正发生明显变化。格上理财数据显示，2016年2月22日至2月28日，沪深两市共有66只个股获得240家私募机构调研，其中，创业板和中小板共有49只，占比74.24%。调研个股中，化工行业最受欢迎，共有11家上市公司受私募机构调研，电子和电气设备行业其次，各有6家和5家被调研。

?其中，景林资产及六禾投资分别调研了食品饮料行业个股“双塔食品”；拾贝投资、星石投资均对农林牧渔业个股“大北农”进行调研；交通运输行业个股“怡亚通”受到鼎锋资产的调研；泓湖投资、博道投资、景泰利丰和沣杨资产均调研公共事业行业个股“津膜科技”。此外，格上理财数据显示，生物医药行业个股“英特集团”受13家私募调研，其中不乏顶级私募身影。(记者 黄莹颖)

?部分公募基金认为 中小创或仍有下调空间

?部分公募基金认为，中小创或仍有下调空间，今年“两会”开始以来，宏观调控方面的信息相对利好周期类板块，建议加大对进攻性周期行业配置。

?中小创成长股仍有下调空间

?3月7日，A股呈现普涨现象，周期股表现抢眼，创业板也不甘示弱，最终上证指数上涨0.81%，创业板指上涨2.43%。融通基金认为，目前国内外政策偏暖，从国内来看，稳增长政策加码；从国外来看，美联储3月加息预期减弱，新兴市场普遍反弹，因此市场情绪有所提振。但部分公募基金表示依然看淡无基本面支撑的中小创股票，上周一些基金已对中小创进行减仓。

?好买基金研究中心数据显示，上周偏股型基金仓位上升0.75个百分点，当前仓位59.38%。其中，股票型基金上升0.75个百分点，标准混合型基金上升0.75个百分点，当前仓位分别为83.84%和56.57%。具体到行业上，基金主要加仓电力及公共事业、家电以及商贸零售等板块；而中小创中的代表行业计算机则被公募基金减持，幅度达0.57个百分点。

?“从中期来看，风险偏好并未出现改善，政策因素影响市场对短期经济增长和长期经济增长的判断，房地产市场火爆加深了市场对中长期债务和资金分流问题的担忧。”融通基金表示。

?大成基金认为，创业板改革转型预期正边际弱化，且微观结构尚未出现明显改善，中小创成长股可能还有下调空间。此前上涨的逻辑是改革转型预期，但目前这些预期正在边际弱化，大部分投资者均认为中小创成长股仍有下调空间，目前市场资金可能正处于换仓过程中。

?周期股行情或延续

?目前，周期股成为近期A股热门话题，公募基金也建议加大周期行业配置，短期内行情或延续。

?大成基金表示，近期数据显示，整体宏观经济有所回暖，是否非季节性回暖还需等3月中旬数据进一步验证。流动性方面，近期货币政策思路逐渐清晰。一方面，人民币汇率短期稳定给货币政策留出腾挪时间，另一方面，政府工作报告中体现的稳增长思路较明显。和市场预期宏观经济正在企稳相关联的是，大宗商品价格已经开始上涨，债券市场收益率曲线陡峭化验证了通胀和经济两者之一正在企稳。大成基金认为在宏观经济证伪之前，可以适当加大周期性行业配置。

?“结合技术研判，短期强势行业是银行、煤炭、有色金属、石油石化、钢铁、非银行金融与房地产等；上周一降准的背景，总体有利于强化市场稳增长预期，从而利好A股，在板块上有利于周期类板块。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，今年“两会”开始以来，宏观调控方面信息相对利好周期类板块，短期内周期类股票行情延续概率较大。(记者 黄丽)