GDP增速与单位能耗。报告提及在2016年工作中“国内生产总值增长6.5%—7%”和“单位国内生产总值能耗下降3.4%以上”。从能耗角度来讲,下降3.4%远低于2015年实际下降5.6%的水平。按此目标测算,预计2016年能源消耗量增速为2.88%-3.36%。“今后五年,单位国内生产总值用水量、能耗、二氧化碳排放量分别下降23%、15%、18%”,能耗下降速度与十二五规划16%同比有所下降。按照未来五年年均GDP增长6.5%和能耗下降15%测算,未来五年能耗总量上升16.5%。

　　增加赤字,托底需求。“积极的财政政策要加大力度。今年拟安排财政赤字2.18万亿元。

　　比去年增加5600亿元,赤字率提高到3%。其中,中央财政赤字1.4万亿元,地方财政赤字7800亿元。”赤字规模高于去年,却略低于市场之前预期,说明财政政策的着力点并不在对经济强行刺激,而是一定程度对经济进行托底,防止需求大幅下滑。

　　强化供给侧改革。“着力化解过剩产能和降本增效。重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能,坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持,运用经济、法律、技术、环保、质量、安全等手段,严格控制新增产能,坚决淘汰落后产能,有序退出过剩产能。采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施,积极稳妥处置“僵尸企业。”对于僵尸企业退出,不再强调“多兼并重组,少破产清算”,而是将破产清算放入与兼并重组、债务重组并行地位,说明中央政府在推动供给侧改革淘汰过剩产能方面态度加强。同时,在分组审议政府报告时“山西省长李小鹏:恳请中央批准支持四件事”中明确“恳请中央支持山西煤炭供给侧结构性改革,包括在化解过剩产能方面给予资金和政策支持,降低涉煤企业税费等”预计因此山西省一些国有集团中成本负担较重、资源接近枯竭的矿井也将加速退出。

　　大力推进国有企业改革。“大力推进国有企业改革。今明两年,要以改革促发展,坚决打好国有企业提质增效攻坚战。推动国有企业特别是中央企业结构调整,创新发展一批,重组整合一批,清理退出一批。推进股权多元化改革,开展落实企业董事会职权、市场化选聘经营者、职业经理人制度、混合所有制、员工持股等试点。”煤炭企业中国企比重高,人员负担重,管理体制相对僵化,大力推进国企改革,适当清理退出一批严重亏损、扭亏无望的国有煤炭企业将促进行业整体经营环境好转。同煤集团、盘江集团等煤炭企业也被地方政府列入当地国企改革重点,未来值得关注。同时,目前央企中有神华集团、中煤集团、煤科工集团三家涉煤企业,按照工作报告中“整合一批”的讲法,未来也有兼并重组的可能,同时山西等地方煤炭国企较多省份也有兼并重组可能。

　　投资观点:中央强刺激的逻辑目前尚无法得到确认,短期煤炭价格反弹空间有限。但是供给侧改革呈现全面加速态势,煤炭行业供给过剩格局将加速改善。从自身产能不被去除、具备成本煤质优势角度,推荐阳泉煤业、西山煤电、潞安环能、兰花科创等四家山西省内上市公司。以及从事不良资产处置的公司海德股份。申万宏源